Оригинал
этого материала
© "Ведомости",
21.09.2005, Фото: "Коммерсант"
Где зарабатывает Дерипаска
Юлия Федоринова
Крупнейшая алюминиевая компания страны “Русал” основную прибыль получает за границей. Такой вывод можно сделать, сравнив представленную инвесторам отчетность российских заводов “Русала” с его отчетностью по US GAAP. В России компания Олега Дерипаски зарабатывает лишь 10-20% прибыли, остальное ей приносят зарубежные активы, в том числе компании-толлингеры.
“Русал” – третья по величине алюминиевая компания мира. 100% ее акций принадлежат “Базовому элементу” Олега Дерипаски. Группа почти полностью консолидировала Братский, Саяногорский, Новокузнецкий, Красноярский алюминиевые заводы, Ачинский глиноземный комбинат и проч. У нее также есть активы в Гвинее, Гайане, на Украине и в Австралии. Выручка в 2004 г. составила $5,4 млрд, было выпущено 2,67 млн т алюминия и 3,2 млн т глинозема. Сейчас заводы “Русала” дивидендов не платят. В то же время в 2002 г. выплаты акционерам группы составили $834 млн (данные отчетности по US
GAAP).
“Русал” — одна из самых закрытых металлургических компаний России. Единственный публичный показатель отчетности компании по US GAAP — выручка. Российские заводы группы нерегулярно публикуют и отчетность по РСБУ. Но в понедельник банк “Союз” опубликовал отчет, основанный на консолидированной отчетности ОАО “Русал” по РСБУ за 2002 -первую половину 2005 гг. “Союз”, как и “Русал”, контролируется Дерипаской. И в тот же день по просьбе эмитента банк аннулировал свой отчет. Однако опровергать содержащиеся в нем данные “Русал” не стал. Отчетность учитывает только показатели российских заводов “Русала”, а также управляющей компании “Русский алюминий — УК”, говорит представитель “Русала” Вера Курочкина.
Из отчета следует, что в 2002 г. консолидированная выручка всех российских предприятий группы “Русал” составила 56,7 млрд руб. при чистой прибыли в 4,2 млрд руб. Год спустя выручка выросла до 68 млрд руб., а чистая прибыть сократилась до 2,9 млрд руб.
А вот по US GAAP выручка группы, по ее данным, за эти годы составила
$3,9 млрд и $4,5 млрд. Чистая прибыль группы в эти годы составляла
$840 и $920 млн, следует из копии этой отчетности за 2002-2003 г., имеющейся в распоряжении “Ведомостей”. Выходит, у российских заводов остается лишь 10-20% прибыли группы “Русал”.
Дело в том, что заводы не получают всей прибыли от продажи произведенного металла. 70% металла они выпускают по толлингу. Компания-толлингер поставляет на завод сырье, забирает готовый металл, получая прибыль от его продажи, а сам завод — лишь комиссию за переработку сырья. Прибыль от деятельности компаний-толлингеров, подконтрольных акционерам “Русала”, учитывается в отчетности по GAAP.
В отчете “Союза” говорится, что себестоимость производства тонны алюминия на заводах “Русала” составляет
$940-980. Сейчас тонна алюминия стоит $1850. Чиновник Минэкономразвития, знакомый с ситуацией на алюминиевом рынке, говорит, что, работая по толлингу, заводы “Русала” зарабатывают на производстве тонны алюминия $500-700. Аналитик “Метрополя” Денис Нуштаев считает, что заводы зарабатывают еще меньше — лишь $200-300 с тонны, остальное оседает у компаний-толлингеров.
Для сравнения: в 2003 г. крупнейшая алюминиевая компания мира — Alcoa заработала
$938 млн чистой прибыли при выручке более
$21 млрд. Американская компания практически не использует толлинговые схемы, говорил в интервью “Ведомостям” вице-президент компании Рикардо Белда.[...]
[Лишь] через 5-6 лет “Русал”, по словам гендиректора Александра Булыгина, намерен окончательно отказаться от толлинга.